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文丨栗子酒

伴随着《消失的她》《封神第一部》《长安三万里》《八角笼中》《孤注一掷》等影片走出不俗的票房曲线，今年暑期档可以称得上“疯狂”二字。

猫眼专业版数据显示，截至8月9日，今年暑期档累计票房（含预售）已经接近155亿，不只连续50天单日票房破亿，更刷新了中国影史暑期档票房最快破百亿纪录。

时隔三年，暑期档的爆发力再度显现出来，并以超出预期的走势拉出新的高度。尤其是《孤注一掷》上映后，暑期档大盘涨势喜人，连续两天单日票房破5亿。之后，暑期档还将迎来《暗杀风暴》《学爸》《最后的真相》等热门影片，为大盘持续增长注入活力。按此预估，今年暑期档的总票房大概率将超过2019年的档期历史峰值，甚至有望突破200亿关口。

票房牵一发而动全身，电影大卖影响着背后公司的业绩，也牵动着相关上市公司的股价。大盘票房高企之下，行业回暖的信号一点点落到实处，影视股也愈发活跃起来。“疯狂”档期伴随着不断的“涨停”和“收割”，也远比想象中热闹得多。

院线比片方更“香”

从相关上市公司暑期档以来的股价变动来看，暑期档作为影视行业的一个强势档期，本身就对二级市场有一定号召力。暑期档正式开启后的一周内，包括北京文化、上海电影、中国电影等多家影视公司，股价都出现了较大幅度的持续增长。其中，上海电影股价在几天内的累计涨幅一度超过40%。

值得注意的是，在暑期档影响下的这轮大面积集体增长中，涉及院线业务的公司股价变动更大。据镜象娱乐统计，幸福蓝海档期内的股价涨幅接近70%，金逸影视涨幅也达到42%以上，横店影视、万达电影等公司股价也出现不同程度的上涨。

院线公司股价集体上涨，得益于暑期档电影大盘的爆发式增长。猫眼专业版数据显示，截至8月9日下午2时，暑期档累计观影人次已接近3.7亿人次，大规模观影人群的回归，意味着电影市场进入可持续、稳定的活跃期，相较于直接押注影片背后的公司，院线公司连接整个大盘，投资风险相对更低。

当然，在业务构成上，大多涉及院线业务的公司也有影视内容的布局，其中，不少公司直接参投了暑期档电影，也对公司股价产生一定影响。比如最近大爆的《孤注一掷》背后，金逸影视旗下公司也是其中的联合出品方之一，影片正式上映后，金逸影视便接连拉出两个涨停板，当然，这其中也有大盘整体活跃的因素。

此外，股价变动较大的还有票务及互联网宣发平台背后的上市企业。截至8月8日，港股上市公司猫眼娱乐股价累计上涨超58%，淘票票背后的阿里影业也出现近30%的涨幅。

除了两家公司的关联企业把持着大面积的互联网电影票务外，猫眼、淘票票也参与了不少暑期档影片的投资。前者手握《消失的她》《封神第一部》《八角笼中》等热门影片，后者则参与出品《长安三万里》《孤注一掷》等。和院线相关公司一样，这类公司同样连接整个大盘，档期的整体活跃是驱动此类公司股价上涨的关键。

热门影片上映，股价反而开跌？

尽管目前来看，今年暑期档也出现了部分爆款影片带动相关公司股价上涨的现象，但整体上，片方在其中的存在感降低，且院线企业及票务平台背后的上市公司股价涨幅相对更大，也在一定程度上反映出，单一影片的股价驱动力有减弱趋势，且影片驱动下的投资“收割期”正在缩短。

犹记得2017年《战狼2》上映时，保底该片的北京文化迎来一轮股价疯涨，涨幅一度超过56%，短短一周内其市值增长超50亿，当时，爆款电影对二级市场的提振能力让不少人瞠目。后来，《哪吒之魔童降世》公映期间，出品方光线影业背后的光线传媒，其股价也在短期内快速增长，公司市值一度增长超40亿。

然而，今年暑期档，这样的现象不只不明显，甚至出现了截然相反的案例。例如，7月20日，《封神第一部》上映后走出不错的票房曲线，但其出品方北京文化的股价甚至在7月21日起便开始下滑，截至8月8日，北京文化的股价在这期间累计下降超10%。

同样，《消失的她》正式上映前后，联合出品方上海电影的股价在两天内累计下降超27%。《热烈》开启点映后，关联公司横店影视股价一度上涨至档期峰值，但随后迅速下降，至影片正式上映当天，横店影视的股价较峰值已累计跌去近14%。

从这个角度来说，二级市场对爆款电影的反应提前，这也意味着二级市场需要提前预判即将上映的电影能否成为爆款，相对应的是更大的投资风险。而在影片正式上映前后迅速“收割”，也可在最大程度上保证收益。

更重要的是，相比于短期内暴增暴跌带来的不稳定收益，看向一家公司的长期成长能力或许更加重要。越来越多投资者也开始意识到，爆款电影的票房表现其实并不能完全与相关影视公司的业绩划等号，考虑到投资比例、回报率等因素，票房对相关上市公司业绩的带动能力并不容易确定，这也在影响着股民的判断。

几家欢喜几家愁

归根结底，票房一般只能在短期内影响股价变动，长期而言，驱动股价增长的还是公司业绩，而公司业绩取决于自身业务的创收能力。

就今年暑期档来说，大盘整体提升，最直接的影响便是带动院线相关企业的业绩，这一点其实早有显现。财报数据显示，今年上半年，多家院线相关公司预计将实现扭亏为盈，其中一个重要原因，便是大盘增长对各家院线收入带来提振。

此外，行业整体向好，暑期档呈爆发态势，主控或参投相关影片的公司也能从中分一杯羹。前不久，北京文化发布的公告数据显示，截至7月23日，《封神第一部》累计产出3.82亿票房，相对应的，公司从中获得的营业收入在2.3亿-2.5亿之间。只是这个比例与行业的分成惯例有所出入。目前，猫眼专业版给《封神第一部》的票房预测接近25亿，整体也是不错的成绩。

当然，有人欢喜有人愁，暑期档的200亿票仓也很难顾及全面。今年暑期档，博纳影业出品的《别叫我“赌神”》票房止步4077万，加之春节档的《无名》不及预期，博纳影业今年上半年预计亏损1.5亿元-3.12亿元。进入下半年，博纳影业的业绩能够出现转机，大概率要看《少年时代》《上甘岭》等影片的上映表现。

光线影业主控的《茶啊二中》虽收获高口碑，但未能出圈，即将上映的《我经过风暴》是光线影业在暑期档的最后一张牌。相比之下，华谊兄弟甚至已经到了“无牌可打”的境地，连续五年的亏损让公司发展深陷泥潭，今年暑期档，华谊兄弟更是直接“缺席”，公司的持续亏损还没有可扭转的迹象。暑期档至今，华谊兄弟股价一度跌至2.7元/股，公司布局的《前任4》能否在今年上映还是个未知数。

整体上看，暑期档的火爆态势确实让市场变得愈发活跃，影片票房与公司业绩、资本市场的关联也呈现出新的走势。二级市场不再盲目追逐高票房的影视股，爆款影片带动的股市增长期和“收割”期都在缩短，电影消费市场、创作公司、院线、二级市场正在达成一种新的平衡，这对行业而言或许是更好的消息。

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