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天风证券股份有限公司张樨樨近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《Q1归母净利润201亿，Q2有望继续向上》，本报告对中国石化给出买入评级，当前股价为6.58元。

中国石化(600028)
中国石化2023年Q1业绩发布，Q2有望继续向上
2023年Q1公司营业收入达7913亿元，同比+2.6%；归母净利润为201亿元，同比-11.8%。
上游油气勘探板块：降本超预期
公司加强高质量勘探，稳油增气降本取得积极进展。Q1油气当量产量1.246亿桶，同比+2.6%；其中原油产量同比+0.6%，天然气产量同比+5.3%。
在油价同比明显回落的情况下（原油实现价格同比-15.5%），板块利润却同比+9.1%，我们认为主要归因于两方面因素：
1）成本控制，降本幅度同比估计4-5美金/桶左右；
2）天然气提价：中石化天然气实现价格Q1达到2.1元/方左右，同比+7%。炼化板块：需求复苏强劲
2023Q1有库存损失，Q2有望进一步提升。2023Q1炼油加工量0.62亿吨，同比减少3%，而成品油总销量达0.56亿吨，同比+10%，反映国内成品油需求明显复苏。
炼油板块利润同比下降约55%，我们认为主要原因是2022Q4-2023Q1以来油价下跌带来库存损失，而去年同期表现为库存收益。
盈利预测与投资评级
维持归母净利润预测2023-2025年733/864/922亿元，对应PE10.8/9.2/8.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利726亿，根据现价换算的预测PE为10.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国石化（600028）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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