几家欢喜几家愁。最新发布的业绩预告(快报)显示,受到新冠疫情带来的不同影响,A股CXO上市公司2022年业绩出现显著分化,部分CDMO龙头预增3倍,尾部公司净利润变动幅度却达-161%。
随着疫情影响减弱,国内CXO行业能否重归均衡发展?哪些公司将在全球创新药研发热潮中持续受益?
(资料图片仅供参考)
A股CXO企业现显著业绩分化
2022年全球创新药研发再度回暖,创新药CXO服务需求升温。国金证券研报统计显示,2022年前三季度,A+H股上市药企研发支出规模达到631.2亿元,较上年同期增长49%。同时,全球主要CXO企业经营业绩平稳,订单均有明显回升。
国内CXO行业订单增长迹象也较为明显,其中最受瞩目的是海外药企带来的新冠药物CDMO大订单。随着年内订单陆续交付,博腾股份(300363.SZ)、凯莱英(002821.SZ)及药明康德(603259.SH)在2022年均实现了业绩的爆发式增长。其中,博腾股份预计实现营业收入68.39亿-71.35亿元,实现净利润18.85亿-21.50亿元,同比预增260%-310%。
药物研发需求的持续升温还带动了关键原材料——实验动物价格的大幅波动,昭衍新药(603127.SH)由于提前“囤猴”保证了订单的顺利交付,2022年业绩超预期,净利润预计翻番。
但部分临床前CRO公司2022年业绩出现明显下滑。百花医药(600721.SH)、南模生物(688265.SH)等均在业绩预告中表示,公司业务开展受到新冠疫情影响较大,全年业绩大幅预亏(预减)。其中,南模生物主要生产基地及客户上半年受到封控影响,年底防疫政策放开又进一步造成收入不及预期,导致公司全年业绩预减95.07%到96.71%。
此外,DEL龙头成都先导(688222.SH)由于利润规模相对较小,在研发支出加大、政府补贴减少、资产减值准备增加等多重因素影响下,全年净利润预减55.75%到69.48%。
整体来看,新冠疫情成为影响国内CXO企业2022年经营业绩的主要因素。部分头部CDMO公司产业链布局较为完善,各地产能协调能力较强,凭借大订单获得了收入的大幅增长;部分业务布局较为单一的公司,受非常规因素扰动明显。
CDMO龙头高增长能否持续?
随着全球新冠疫情发展进入新阶段,其对于企业生产经营的影响将逐渐减退,对于部分CDMO企业而言,势必面临新冠药“大订单”规模迅速缩水的挑战。
目前来看,新冠特效药需求依然存在,尤其国产新冠特效药的上市,也会带来部分生产外包订单,相关CDMO需求并不会短时间内归零。不过,对于新冠药物需求前景,业内均抱有相对悲观的预期,默沙东预计其新冠药物LAGEVRIO 2023年销售额将下降82.41%。因此,非新冠业务的增长将成为各企业备受关注的业绩指标。
结合药明康德、博腾股份及凯莱英三家公司在定期报告中已披露的数据,剔除“大订单”收入影响后,药明康德收入增速尚维持在20%以上,其他两家公司的非新冠业务营收增长相对较低,受“大订单”挤压较为明显。
泰信医疗服务混合基金经理陈颖对第一财经表示,目前市场上对CDMO行业产能过剩和业绩下滑存在较多担心和分歧。过去几年各类CDMO都有比较大的产能扩张,如果需求跟不上,产能过剩可能会导致企业之间的价格战。
陈颖认为,订单增长趋势将会成为未来判断CXO企业投资机会的重要指标,需要予以持续追踪。此外,新业务的拓展情况,如向新药研发其他环节拓展、向新技术领域拓展等也是关注的重点。
CRO公司谋加速全产业链布局
对临床前CRO企业而言,此前因防控原因导致2022年订单交付、业绩增长低于预期,2023年随着新冠疫情趋于结束,这一部分企业产能陆续恢复,有可能迎来订单集中交付高峰,盈利或现快速反弹。
目前国内外创新药研发市场整体依然活跃。陈颖称,投入方向上,尽管仍有部分新冠小分子药物和疫苗在持续研发,但已不是重点。2022年以来海外有不少非新冠药物研发的突破,如疗效突出的ADC药物、NASH、阿尔兹海默症药物等,都是目前国内研发的热点。这对于药物发现、临床前等细分领域CRO企业而言意味着依然存在需求增长空间。
值得注意的是,疫情后部分CRO企业逐渐意识到自身抗风险能力的不足,开始加快全产业链或多技术平台布局。昭衍新药年前公告,公司拟使用H股募集资金5000万美元用于境外全资子公司Biomere的扩大再生产;皓元医药(688131.SH)近日发布了可转债发行预案,拟募资11.6亿元用于原料药CDMO产业化等项目;还有一些业务相对单一的CRO企业正在积极搭建CGT、核酸药物等新技术业务平台。
行业观察人士称,随着产业链的延伸,一些收入规模相对较小的企业有望扭转入不敷出的局面,部分具有稀缺资质或较高技术壁垒的企业也有望成功卡位,但不同环节和不同领域的企业的情况会不一样,很难出现前几年全行业景气的盛况。
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